● UDN NEWS ~《財訊雙週刊》: 財訊年度精選30好股 130426

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【文／楊淑慧】 就長期觀點，選股絕對是投資勝敗的關鍵，好股票不怕跌，投資人可能一時買貴，但不容易買錯。《財訊》雙週刊年度精選出的大中華30好股，都是各行業的營運優等生，可作為投資人選股時的優先參考名單 423期《財訊雙週刊》 從 過去20年的循環觀察台股，每個多頭階段都會出現代表性飆股，他們共同的DNA不外乎是搭上新產業、當紅趨勢或創新技術的潮流列車，帶來業績的高成長。不 過，能持續站在成長軌道上的企業卻在少數，有些企業不敵景氣空頭大浪的襲擊，競爭力跟著下滑，這時就能看出一家公司真正的競爭力。   值此全球經濟在動盪中緩步回升、以及大中華區股市可望擺脫近幾年弱勢之際，《財訊》雙週刊年度精選出的大中華30好股，都是各行業的營運優等生，可作為投資人選股時的優先參考名單，若逢盤勢大回檔，就是撿便宜的好時機。 買對股票很重要，否則際遇可能天差地遠。一位退休超過十年的壽險財務長，在一九九六年四月退休前夕，因為看了媒體報導台積電具有高成長性，會是下一個產業 新星，而當時的台積電股價正如溜滑梯般從九五年的一九六元高價，滑落至七十八元附近，他用部分退休金買進十張台積電，並奉行長抱原則。 他說，多年來，他只選好股票買進，除非市場上有更好的選擇，或者是手中持股基本面發生重大變化，否則，買進的股票就像鎖進保險箱一樣，只進不出，目前手中持股組合還包括上海銀、大立光等，都是業界的獲利優等生。  當年同樣是準備退休的一位金融高階主管，也是在差不多的時間，則選擇買進五張彰銀，每股約一○五元。他最初的投資想法也是要長期持有，為退休後生活做安排打算。 靜待進場時機 五月賣壓大 短線有隱憂 圖／財訊雙週刊提供 十七年來，目前一張台積電的股子、股孫已累計繁衍到一二．八四張，這還不計配發的現金股息（每張迄今配發約三二．九萬元），若加計股息，當年十張台積電目 前的市值高達一六九六萬元（以四月十九日收盤價計），平均一年賺超過一倍；反觀彰銀，即使還原權值的市值仍持續縮水，那位主管在二○○三年的SARS（嚴 重急性呼吸道症候群）期間終於認賠出場，若抱股迄今的價值縮水近七成。    投資市場可謂「十年河東、十年河西」，從鐵礦砂、原油、銅到黃金，三年來價格輪番下跌，商品市場敗象已露。另一方面，受惠美國、歐洲與日本連續量化寬鬆， 印鈔票壓低利率，引發熱錢四竄，流經之地都掀起不同程度的股、匯、房市等資產飆漲行情。美股三大指數頻創新高、日股敗部復活，菲律賓、泰國、肯亞、埃及等 新興市場股市更是激情演出，唯獨中港台的股市漲勢似乎受到壓抑，若從資金輪動軌跡來看，落後補漲概念或許能在大中華股市發酵。 中國近年面臨土地、人工、匯率的三漲窘境，廠商經營環境日趨嚴峻。 中國要改變經濟增長的結構，必定要放緩增長速度，今年第一季ＧＤＰ（國內生產毛額）年增 率七．七％，低於去年第四季，也不如市場預測值，中國經濟是否失速？引發不少憂慮，加上新領導習李體制接班後，尚未端出具體的政策牛肉，國際資金都在觀望 新一波的政策動向。 事實上，進入五月，美國投資界素有「五月賣股離場」（Sell in May and Go Away）俚語，且五月十九日又正好是美國舉債上限回復關鍵時刻，美股的一舉一動將牽動全球股市神經。五月的台股也適逢繳稅期間，變現賣壓恐怕不輕。 富貴總是險中求，當大環境愈不確定，市場愈趨於恐懼，不妨貪婪些，這也是投資大師巴菲特的經典名句。只不過，幾乎全球股市都漲過一大段，台股基期也已逐步 墊高，接下來投資人趨吉避凶的最佳策略應是「選好股」，做好選股的功課，然後等待時機、進場布局。 什麼是「好股」？技術性來說，能讓投資人賺到價差（資本利得）的股票就是「好股」，而推升一家公司股價上漲的主要原動力，還是來自於基本面，業績才是股價的票房保證；買好股，就要買有「成長力」的公司。 選好股三大準則：看產業、看財務、看老闆 成長股是投資大師彼得林區的最愛，他更善於從日常生活中發崛擊出「十壘安打」（指讓投資增值十倍的股票）的高度成長股，例如他曾經持有過的麥當勞、唐金甜甜圈、葛蘭素藥廠等。 然而，成長股不能只是「一代拳王」，雖然公司業績隨景氣消長偶有起伏，但要保持核心競爭力，才能搭上下一波景氣的浪潮。換句話說，公司的成長要有持續性，最好要能具有產業地位的發言權、訂價權，而符合這些特質的公司往往是業界的龍頭。 巴菲特曾提出三大選股準則：市場準則、財務準則、經營準則，即分別從現金流量、創造公司市值與創造股東價值來評價一家好的企業。對台股投資人來說，巴菲特選股準則最簡單的方式，就是從股東權益報酬率（稅後純益÷股東權益，代表投資人每投資一元，所享有的報酬率）來衡量。 巴菲特以「盈餘分配的合理」（股利政策）、「經營者的誠信」、「企業準則」（營運策略）三大原則來評估公司的經營者是否對股東創造最大價值，這個非量化的指標非常重要，更是投資人長期持股的核心關鍵。 一般可以藉由公司年報、媒體的採訪評論、老闆的對外演說等，來觀察經營者的一言一行。通常好企業的老闆，對內善於用兵遣將，對外行事作風通常較為低調，不 會刻意對媒體放話、粉飾太平，更不會濫用資本支出興建沒有生產效益的企業總部，他會重視對股東的承諾，並能帶領企業度過低潮、或突破成長極限。 例如原本已打算退休交棒的張忠謀，○九年經歷裁員風波後重披戰袍，今年更帶領台積電締造新獲利高峰；聯發科董事長蔡明介則不斷以研發新晶片來突破公司的成 長極限，打破IC設計業一代拳王的桎梏。而在港股企業中，馬化騰則是推出「微信」，成功帶領騰訊從PC端的大中華網路霸主登向雲端。 此外，包括統一、正新、建大、巨大、美利達、儒鴻、永記、東元等都是歷經多空淬鍊，重新展現台灣製造價值、擦亮台灣品牌價值的代表，而挾基本面的強力支撐，近年這些公司的股價持續創新高，本益比向上墊高。  長線擁抱成長股 低基期股更具補漲架式 企業難免會犯錯，巴菲特認為經營者如果有勇氣向股東們承認錯誤，做出修正，將更令人欽佩，也不致影響市場對公司的長期投資評價。 在操作方面，許多業績好的公司，股價多已反映，若資金潮尚未冷卻，短線則可從低基期股票著手，仔細檢視其基本面 ，只要具有轉機，就有落後補漲空間。香港股市有句俚語：「寧買當頭起，莫買當頭跌。」就是指與其買進從高檔下滑的個股，不如低接歷經長期在低檔區打底整理 的股票，籌碼將相對穩定，風險也較低。 然而，目前台股的低基期股票多半是產業循環向下、或處於谷底，或是公司業績表現不佳呈現虧損，營運仍存在不確定性，若是轉機不成，恐怕易遭受投資損失，投機味較濃，只適合短線操作，要想長期抱股，必須有待公司繳出更明確的成績單。 今年不少產業都陸續嗅到業績回春的氣息，例如面板、DRAM、LED等，歷經廠商的節制擴產、產業結構的調整，隨著景氣復甦，都陸續見到需求增長的動能。 而低迷已久的金融股，在開放人民幣業務，以及陸資參股等題材持續發酵下，基本面也持續轉佳。這些低基期族群，都值得關注。 長線選股方向著重成長趨勢，例如觸控面板、安全監控、生技醫療、環保節能，以及與中國內需相關的產業族群。只要抓對產業發展方向，要挑選出值得投資的好股，就不會太難了。 （全文詳見423期《財訊雙週刊》）